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标题: 白糖成本支撑有效大牛驱动不足 [打印本页]

作者: guangdaqihuo 时间: 2022-5-25 15:56
标题: 白糖成本支撑有效大牛驱动不足
2022 年市场分析逻辑 1、2021/22 榨季全球原糖市场持续去库存，如宏观面无太大扰动，糖价有望保持高位，但因缺口幅度有限，天气因素不超预期的情况下，不具备大牛行情的基础。全球主要供应国并没有大的减产预期，2021 年全球糖消费领域的恢复令市场充满信心，高糖价、高运输价格对于消费端的抑制低于预期，全球范围内食糖消费回升是普遍共识，全球供需平衡表中，食糖处于去库存周期中的第二年，对于缓解现有库存压力意义积极，也支持原糖价格维持在偏高位置，但因各主产国产量预估变化不大，供需矛盾不突出，尚不具备走大牛市行情的基础。不确定性来自于原油价格及天气因素。
2、国内维持“减产、不缺糖”的判断，价格方面国内制糖成本附近将显现明显支撑，但上行驱动主要来自于原糖价格。2021/22 榨季国内产量预计 1020 万吨，进口预计略低于上榨季，但不确定性较大。糖浆进口仍维持在一定的水平，走私糖可不做过多考虑，下半年国内逐渐去库后如糖价大幅上涨储备糖因素需给予关注。
3、国内产不足需、需要靠进口糖补充的情况下，糖价的核心因素仍是进口量、进口价格。当原糖价格维持高位，进口成本高企，国内糖价价格中枢将逐渐上移，向配额外进口成本靠近。进口成本不出现坍塌的情况下，国内制糖成本附近将显现明显支撑。农产品估值上升的预期也将利好糖价。预计 2021/22 榨季白糖期货价格运行主要区间在 5600-6600 元/吨。
⚫ 风险因 1、原油价格；2、拉尼娜气象对于甘蔗主产区降雨的影响；3、全球疫情仍面临较大不确定性。

光大期货-张笑金-白糖2022年度策略报告：不悲不喜成本支撑有效大牛驱动不足.pdf.pdf

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