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标题: 【中信期货化工（PTA&MEG&PF）】供需边际走弱，品种强弱分... [打印本页]

作者: zxhq 时间: 2022-5-25 13:37
标题: 【中信期货化工（PTA&MEG&PF）】供需边际走弱，品种强弱分...
本帖最后由 zxhq 于 2022-5-25 13:38 编辑

报告要点：

短期看好PTA，中期看好短纤价格修复，MEG受产能集中投放影响，下半年相对看弱。品种对冲上，建议关注乙二醇生产利润下降的交易机会；短纤加工费低位扩张的交易机会。

观点摘要：

终端纺织、服装需求，总的看法是“低基数下的高增长”，全年纺织、服装消费增速预计在11%附近，若剔除基数的影响，复合增长率预计接近1%；低基数下纺织、服装出口的高增长也会伴随基数的提升而边际走弱，我们预计全年纺织、服装出口复合增长率预计下降至4~5%之间。

聚酯产量继续扩张，但增速逐渐走弱，产量复合增长率预计降至8%附近；聚酯出口增速伴随基数的上行而逐渐下修。

低加工费是上半年PTA市场的主要特征，降低了国内生产的积极性，抑制了产量的释放。出口的扩张，推动国内PTA库存下降。下半年PTA总体看库存回补，阶段性也仍面临供需错配。

乙二醇上半年供给缺口近15万吨，下半年随着产量的上行，预计带动库存回补，总量上，全年乙二醇供给过剩量突破50万吨；节奏上，上半年乙二醇供给的缺口最快在9月份被回补，四季度乙二醇供应的增量将驱动乙二醇库存加速的累积。

操作策略：

短期看好PTA，中期看好短纤价格修复，关注下游备货节奏；MEG受产能投放影响，下半年库存预计回补，看弱MEG价格。品种对冲上，建议关注乙二醇生产利润下降的交易机会；短纤加工费低位扩张的交易机会。

风险因素：

（一）终端纺织、服装需求不及预期；（二）PX价格下行风险、PTA库存累积超预期风险；（三）乙二醇供给扩张不及预期风险。

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