2022年镍不锈钢展望：支撑犹在，动力强劲 - 期货帮

受青山集团高冰镍事件影响，镍和不锈钢价格在2021年3月大幅下挫20%。后因全球宏观宽松货币及财政政策，和其自身基本面的强势，镍价在下半年逐步走强，并一度创下16万元每吨的历史新高。在9月国家能耗双控的政策下，由于不锈钢限产，镍和不锈钢价格出现短期分化。不锈钢冲上2.2万元每吨的高位，镍价则短期蛰伏。在限产落地后，各大不锈钢厂商调整生产策略，优先生产利润较高的300系不锈钢，镍的需求支撑回归。加之新能源领域的持续火热，镍价企稳。不锈钢则因价格过高，需求减弱，导致价格无法在高位维持，下跌到1.8万元每吨附近。

宏观层面上，今年上半年全球主要经济体以宽松的财政及货币政策为主，拜登政府推出高达万亿美元的计划以提振美国的经济。自今年6月以来，美国的核心CPI一直在4%以上，令美国政府始料未及，因此下半年美联储开始着眼于收紧货币政策，并在11月利率决议上宣布缩减购债规模。

基本面上，镍矿进口同比上升15%，镍铁进口同比上升8%，电解镍进口同比降低4%，整体镍元素进口基本保持稳定。需求端在不锈钢限产之前，月均产量增加10%，对镍的需求支撑明显。新能源领域在今年开始爆发，无论是从终端新能源汽车月销量还是硫酸镍市场对镍的需求，都有明显的增长。新能源汽车以环比10%的增速增长，部分动力电池供应商拟扩产50%-100%。

展望2022年，镍价或小幅上扬，不锈钢则会被镍价的上涨带动，但涨幅或不及镍。2022年的宏观经济以偏紧为主，使得有色金属板块存在一定的上涨压力。相较于铜、铝等其他有色金属，镍受到的宏观影响较小，主要还是依靠其自身基本面。供给端东南亚地区产能将逐步释放，俄罗斯、挪威和加拿大的精炼镍进口则会随着镍矿品位降低而减少，整体供给或保持不变。需求端在国家的双碳政策背景下，不锈钢产量在2022年的目标和2021年持平，根据我们估值+驱动的模型，镍价的支撑仍在，新能源领域的持续爆发将成为镍价上涨的驱动力。对于不锈钢而言，供给稳定对价格是利好的消息，但是弱需求预期则不利其价格上涨。对地产行业的悲观预期或将使得不锈钢日用品及建材中的应用降低。2022年沪镍运行区间13.8万-17.6万元每吨，不锈钢运行区间1.6万-2.1万元每吨。