海通期货焦炭焦煤季报20201009-短期煤焦或保持强势 - 期货帮

炼焦煤供给：今年山西省炼焦煤产量大幅增长，弥补了山东、贵州等省炼焦煤产量的下降。8月蒙古炼焦煤单月进口量再度超过澳大利亚，自中蒙绿色通道启动以来，蒙煤通车数量大幅增长，蒙煤的价格优势再次得到体现。当前海外疫情没有反转，在疫苗没有大规模使用前仍需对焦煤需求的恢复持谨慎态度。

焦炭供给与炼焦煤需求： 1-8月全国焦炭产量同比下降1.4%，焦炭生产向大型企业进一步集中。山东省落实焦化企业去产能后还将继续落实以煤定焦政策，山西省、河北省年内将继续落实焦化去产能政策，如果今年焦化去产能能够全部落实，那么四季度焦炭供给将较为紧张。当前煤矿以及港口炼焦煤库存均有所下降，炼焦煤供需形势得到改善。

焦炭需求：由于产量过高，目前钢材去库存不理想，国庆假期之后将迎来需求旺季，钢材库存将再度向下，只有库存大幅去化，钢材价格上涨空间才能打开。进入秋冬取暖季后环保压力将明显增加，每年11月份是高炉检修高峰，同时今年钢厂还受到高库存及低利润影响，预计煤焦绝对消费类将下降。

展望：淡季钢材供给高位运行，钢材价格承压，不过原料端因需求良好价格重心有所上移。独立焦化企业保持300元/吨以上利润，四季度钢厂冬储对焦炭价格有一定支撑。四季度钢厂及焦化厂将对炼焦煤进行补库，加上进口平控政策影响，焦煤期货有望延续偏强走势。不过中期来看，目前焦炭期货相对现货贴水幅度较小，明年焦化高利润能否维持存疑，钢厂减产预期以及房地产企业融资收紧预期较强，若利空兑现，可以考虑做空焦炭、焦煤2105合约。

套利方面，目前焦炭、焦煤2101合约期货比价处于合理偏高位置，10月份山西部分焦化企业将执行去产能，短期焦炭供给仍旧偏紧，但焦化企业高利润也刺激了其他地区焦企加快生产节奏，12月份或许有做空2105合约利润机会。