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标题: 替代套保—废铜与有色板块 [打印本页]

作者: xiaoxiaoma 时间: 2021-4-30 11:14
标题: 替代套保—废铜与有色板块
近几年来，产业链企业对利用商品期货进行套期保值投入来越来越多的关注度。而在
套期保值工作的实践中，我们发现了几个在不同产业板块中都普遍存在的套保难点，其
中最重要的一个是：缺少对应的期货对冲工具。

其实，这不是一个新问题。这是由场内交易品种必须满足标准化合约规格，其挂牌品种
首要考虑实际生产中的关键地位，而非生产资料广泛（甚至完整）覆盖决定的。但是，
在我们的咨询服务过程中，我们发现绝大部分的套期保值标的物都是非标品（ 90%以上
案例），且涵盖不同商品板块。

同时，这还带来了另一个比较显著（也非常普遍的问题 —非标品现货价格数据大量缺
失。这就造成了一种两难的局面：产业客户最需要的非标品套保服务，却成了实际套保
策略设计中最缺少可靠数据的研发项目。

本文，我们将在前期数据处理的基础上，提出一套替代套保的策略设计方案。我们的核心思路简单而明确：如何使用具有较高可信度和较完整历史记录的公开现货行情数据，替代目标非标品，并以该现货和场内期货价格时间序列为基础设计
目标非标品的套期保值策略。

合理的替代套保方案将能极大提升期货管控风险的功能，扩大其套期保值的标的物适用
范围。更重要的是，对产业链企业来说，原本很难（甚至看似不可能）进行套期保值的
商品，提供了风险管控工具。而在寻找替代套保品种时，我们也发现稳定的套保标的物
与替代品之间的价格波动相关性，往往是数据层面上对产业需求相似度的体现。同时，
我们也认为产业资本较深入的介入资本市场，且根据其规避价格风险的需求而交易期货，
有利于基于现货资源（供需变化等因素）发展更成熟有效的期货市场，发挥期货市场的
价格发现和规避风险的功能。

本文集中考虑有色金属板块中的案例，并提供板块中，跨品种套保的测试结果。但是，
替代套保的功效不限于有色金属，在黑色板块，农产品等板块中也普遍适用。实际上，
就我们观察发现在国内几乎所有生产领域，都存在寻求可用的对冲工具，并采用可操
作的替代套保策略的迫切需求。

替代套保—废铜与有色板块.pdf

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