动力煤2021年报：紧供需格局下的价格重心上移 - 期货帮

回顾2020年动力煤的期货行情，全年呈现先跌后涨的V字形走势。前半年，受到疫情的突发影响，动力煤期价跟随大宗商品开始下跌，直至4月底随着经济快速复苏以及国家逆周期政策的利好下，价格开始反弹并持续上涨，特别是四季度期价由于供需错配而大幅上涨。

供应方面，产能持续优化。截至2020年底，共计20余地总计444家煤矿退出产能，共涉及1.1亿吨每年。产能集中度提升，内蒙古产量受倒查20年反腐调查影响，总产量的增速没有达到预期。进口煤管控严格，中澳关系紧张也使动力煤的实际供给产生了影响。各种消息表明，在中澳关系缓和之前，澳大利亚的进口额度恢复或上升的希望渺茫。

需求方面，由于前半年疫情的影响，用电量大幅走低，但在逆周期的调节下经济恢复速度超预期，用电量开始回升，呈前低后高的状态。火电是动力煤主要消费领域，而今年发电量整体受疫情影响同比放缓。在我国能源结构不断调整下，虽然火电依旧是电源结构的主力但比重在逐年持续下降。在今年6月底7月初，沿海六大电厂相继停更日耗、库存等日频数据，只剩下浙电还在持续更新。浙电在四季度被限电，而重点电厂日耗则高位运行。其他需求稳定增长，其中冶金用煤增速最为亮眼。

综合来看，2021年是十四五计划的开局之年，转型升级和绿色发展还是主要基调。而随着落后产能置换的尾声和大型煤矿的新开端，产能有一定增加。但进口政策的不确定性较大，特别是澳煤的进口限制或将延续成为明年煤炭进口依旧紧张的一大因素。值得注意的是，动力煤作为政府重点关注的基础资源，收到调控政策的影响较大，价格一般在区间内波动。随着2020年保供措施落实的影响，2021年预计期货价格回落至600元左右的正常区间。而随着经济的持续利好以及火电需求的增长，2021年或将维持紧供需的格局，价格底部空间不大，预计在540元附近。