华泰期货金融期货专题报告20201229：把握春季躁动行情，加... - 期货帮

Ø 春季躁动行情是一种较为特殊的日历效应，即在每年的一季度，国内的股票市场都有较大的上涨概率。从历史情况来看，主要股票指数在一季度均有不错表现，除创业板指数外，其他5个股票指数在一季度对应的三个月份涨幅的均值均大于0且在三个月份对应的胜率均在50%以上，其中二月份的胜率表现尤为突出，胜率均超60%，中证500指数二月份的胜率高达87.5%。

Ø 2021年一季度的春节躁动仍可期待。考虑到每年 12 月会召开中央经济工作会议，而次年3月召开全国“两会”，一季度政策频频出台，对股市有一定的刺激作用，这个时间也处于年报和一季报中间的安全期；同时一季度央行大概率通过加大资金投放维持市场的流动性，一季度的春季躁动行情仍可期待。

Ø 最好的配置机会或在上半年，“春季躁动行情”把握顺周期及政策驱动行业。流动性的弱化会对2021年A股形成扰动，春季躁动机会弥足珍贵。明年上半年国内利率仍面临上行压力，把握顺周期行业的配置机会，通过回溯历史，在高利率的条件下，创业板走势相对偏弱，此时与成长股相比，周期股更易获得超额收益。目前周期/成长、稳定/成长以及金融/成长对应风格的比值由止跌迹象，2021年上半年大概率或反转向上。2021年上半年可优先配置金融类以及周期类股票。

Ø 从2021年中央经济工作会议的提出的明年工作的8项要点来看，以下一些板块中长期可重点关注。第一是科技板块；第二是随着内需提振举措的不断落地，家电、汽车等传统消费板块也可重点关注；第三是2021年可重点关注农业领域的种业板块；第四，绿色能源将是未来重点的发展方向，可关注A股的新能源板块，比如新能源汽车板块、光伏板块、风电板块等。

Ø 风险方面，一季度需警惕以下三个风险，第一，变异病毒多国扩散，或在一定程度抬升市场市场避险情绪，目前包括日本、德国、法国等若干个国家均出现来自英国的变异病毒病例，需警惕变异病毒的扩散对于全球经济的再扰动。第二，疫苗的安全性以及有效性需时刻关注。第三，美国财政刺激法案是否最终通过仍有悬念，美国众议院共和党人周四阻止了民主党人试图向美国人直接发放2000美元支票的努力，与此同时，本周早些时候国会通过的大规模抗疫救助方案的命运仍悬而未决。上述的三个风险近期将对A股市场产生扰动。