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标题: 【能化专题报告】全球供应实质性偏紧,伊朗产量入市无... [打印本页]

作者: 孙振宇    时间: 2021-4-27 09:34
标题: 【能化专题报告】全球供应实质性偏紧,伊朗产量入市无...
由于基本面处于实质性改善阶段,我们认为,即使伊朗被豁免,产量进入市场,也无需过度担忧,主要基于以下几点:
1) 根据OPEC数据显示,2021年3月,不包含凝析油的情况下,伊朗石油产量为230.4万桶/天,距离2017年9月的高峰仅有153.1万桶/天的增长空间;
2) 利比亚此前由于战乱问题,产量波动较大,2020年10月逐渐恢复阶段,最大边际增产超过110万桶/天,同期油价并未受到太大影响;
3) 截至目前,OPEC+减产执行率依旧维持在较高水准,主要的非OPEC+产油国中(不含美国)仅加拿大产量保持缓慢增长,全球供应维持在偏紧状态;
4) 根据OPEC数据显示,2021年以来,OECD去库速度逐渐加速,2021年2月,平均去库速度为264万桶/天,若以OECD消费的全球占比作为参考,同期全球去库速度可能高达560万桶/天,规模远超OPEC+逐步增产的规模+沙特额外减产结束+伊朗潜在增量总和,并且随着美国经济实质性复苏以及季节性出行需求带动,供应增加的利空将被进一步抵消。
综上,我们认为,即使伊朗被美国豁免(实际上,参考近期地缘政治动态,短期被豁免的可能性并不大),该国对供应的冲击程度将远小于此前市场预期,同时,鉴于OPEC+减产执行率维持在较高水准、非OPEC+产量相对稳定,而美国经济复苏已现实质性进展,预计全球原油供需将维持偏紧状态,OECD石油库存不断去化的情况下,即使短线遭遇情绪波动,油价长期格局依然向好发展。建议前多继续持有,CL IV仍处低位(过去52周9%分位水平),期权双买可继续持有。

【能化专题报告】全球供应实质性偏紧,伊朗产量入市无需过度担忧 (中州期货 孙振宇).pdf

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