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标题: 【能化专题报告】全球供应实质性偏紧，伊朗产量入市无... [打印本页]

作者: 孙振宇 时间: 2021-4-27 09:34
标题: 【能化专题报告】全球供应实质性偏紧，伊朗产量入市无...

由于基本面处于实质性改善阶段，我们认为，即使伊朗被豁免，产量进入市场，也无需过度担忧，主要基于以下几点：

1）根据OPEC数据显示，2021年3月，不包含凝析油的情况下，伊朗石油产量为230.4万桶/天，距离2017年9月的高峰仅有153.1万桶/天的增长空间；

2）利比亚此前由于战乱问题，产量波动较大，2020年10月逐渐恢复阶段，最大边际增产超过110万桶/天，同期油价并未受到太大影响；

3）截至目前，OPEC+减产执行率依旧维持在较高水准，主要的非OPEC+产油国中（不含美国）仅加拿大产量保持缓慢增长，全球供应维持在偏紧状态；

4）根据OPEC数据显示，2021年以来，OECD去库速度逐渐加速，2021年2月，平均去库速度为264万桶/天，若以OECD消费的全球占比作为参考，同期全球去库速度可能高达560万桶/天，规模远超OPEC+逐步增产的规模+沙特额外减产结束+伊朗潜在增量总和，并且随着美国经济实质性复苏以及季节性出行需求带动，供应增加的利空将被进一步抵消。

综上，我们认为，即使伊朗被美国豁免（实际上，参考近期地缘政治动态，短期被豁免的可能性并不大），该国对供应的冲击程度将远小于此前市场预期，同时，鉴于OPEC+减产执行率维持在较高水准、非OPEC+产量相对稳定，而美国经济复苏已现实质性进展，预计全球原油供需将维持偏紧状态，OECD石油库存不断去化的情况下，即使短线遭遇情绪波动，油价长期格局依然向好发展。建议前多继续持有，CL IV仍处低位（过去52周9%分位水平），期权双买可继续持有。

【能化专题报告】全球供应实质性偏紧，伊朗产量入市无需过度担忧（中州期货孙振宇）.pdf

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