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标题: 东证期货钢材年报-树欲静，而风不止 [打印本页]

作者: gumeng 时间: 2021-4-24 21:03
标题: 东证期货钢材年报-树欲静，而风不止
走势评级：螺纹钢/热轧卷板:看涨
报告日期： 2020年12月25日

★内需维持韧性，外需依然可期：
随着国内疫情稳定后经济逐渐复苏，2020年国内宽松政策峰值已过，但不会“急转弯”。开发商融资进一步收紧，拿地虽受明显抑制，但仍将延续高周转模式以维持房地产销售的增长和资金回笼，新开工预计仍略有增量。而地方政府专项债继续放量发行的概率较低，基建投资增速预计下滑。制造业需求回升叠加渠道再库存依然将拉动用钢需求。海外制造业上游产业链复产慢于终端需求恢复，供需错配导致成材和钢坯出口利润逐渐恢复，预计2021年外需格局转好。
★粗钢供应小幅增长，成本推动依然强势：
产能置换预计将为生铁和粗钢产量分别带来2.4%和3%的同比增速。上半年高炉炉料供应缺口预计仍会存在，成本端对于钢价依然存在推动作用。而长流程和电炉成本出现明显的倒挂现象，意味着目前产能尚不存在缺口。由于海外废钢价格的大幅上涨，再生料进口对于国内原料端还难以形成冲击。
★2021年钢材市场展望及投资逻辑：
我们预计2021年国内钢材需求增速约为4%，考虑进出口变化后的供应增速约1%，全年将有小幅去库。上半年供应增量有限，预计螺纹钢的库存水平和库销比将处于较低水平。而在疫苗被广泛使用控制住疫情之前，海外刺激政策还将推出，复苏预期难以证伪，市场也还将交易再通胀逻辑，钢价还处于风口之中。即便近期钢价有虚涨成分，上半年仍以偏多思路对待，内外需求共振钢价或上涨至5000元/吨以上。随着海外钢厂的复产以及疫苗的进展，对下半年市场尚持有相对谨慎的态度。
★风险提示：
国内政策快速收紧，海外财政刺激政策不及预期，需求回落，原料端也再度明显过剩导致钢价趋势下跌。

东证期货_年度报告_黑色金属_螺纹钢热轧卷板_树欲静，而风不止_顾萌_20201225.pdf.pdf

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