假期外盘再创新高连粕上涨潜力仍存 - 期货帮

国庆期间美豆止跌大幅上涨创年内新高，9月末季度库存报告超预期下调美豆期末库存，报告中预期美豆期末库存为5.23亿蒲，高于市场预期的5.76亿蒲，去年同期为9.09亿蒲，美陈豆产量为35.51亿蒲，低于预期的35.75及9月美农报告的35.52亿蒲，报告利多提振美豆市场大幅上涨，且巴西种植延迟或延长美国出口季，拉尼娜气候现象在今年9月期间出现，并有可能（约75%的机会）在北半球持续整个冬季，阿根廷通常在10月中上旬开播大豆，拉尼娜年里阿根廷大豆无一例外的出现减产，如果本年度阿根廷大豆如预期减产，则南美整体供给会更加紧张，而中国十一假期采购相对减慢，但中国仍在继续高速采购美豆，多重因素潜在利多支撑美豆价格偏强震荡，预计美国农产品将在四季度占据中国进口市场主导地位，而后期中国以多快的速度进口来履行签署贸易协议及南、北美大豆产量预期，将成为影响豆类市场价格走势的关键因素。国内市场来看，国庆期间国内油厂多停机状态，压榨量周比下降约20%，下周将恢复正常压榨，预计豆粕库存料不会大幅增加，现货贸易报价普遍较节前上调180-120元/吨。目前国内豆粕节后消化进口成本抬升利多，表现强势，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。今日开盘连粕主力2101合约跳空高开震荡，前期震荡区间下沿3050元/吨支撑有效，压力关注3400元/吨，短期维持回调参与反弹思路。关注今晚即将公布的10月USDA供需报告指引。

9月份USDA供需报告中美陈豆出口及压榨预估纷纷上调，且美新豆单产下调至51.9蒲/英亩，导致美新、陈豆期末库存同时下调，报告影响利多，但单产层面支撑在报告出台前两周已在盘面上交易49-51蒲/英亩的单产，单产分歧对美豆市场利多支撑兑现后，多头需要新的交易题材，美豆出口预期仍偏好，当前中国对美豆的周度买货量已经超过至贸易战之前的水平，中国买需强劲，后期美豆出口仍有上调空间，且9月中旬后南美大豆即将开启播种，拉尼娜气候可能成为下一个炒作题材，进而提升美豆上涨潜力。

当前南美大豆升贴水报价维持坚挺，且从往年对比来看，处于历年高位水平，仅低于中美贸易摩擦较为突出的2018年，也反映当前南美大豆供应趋紧的格局，目前巴西绝大多数大豆已经出售，且巴西国内大豆压榨商尚未完成年底之前的采购任务，或面临从邻国进口大豆的局面，而2020/2021年度新季大豆产量中多达60%已提前签约，达到了远期预售的创纪录速度，未来四季度美豆将成为国际市场大豆主力供应，且中国大概率继续加大对美豆的采购来满足养殖业的良好需求。

值得注意的是，拉尼娜气候现象可能成为下一个市场炒作题材，目9月中旬巴西大部分地区开始种植2020/21大豆，世界气象组织（WMO）最新通报显示，9月至11月期间发生弱拉尼娜事件的概率为60%。据预测，热带太平洋东部的海表温度将低于平均水平，并可能在今年第四季度之前达到拉尼娜事件发生的阈值。对巴西来说，拉尼娜现象可能会导致巴西部分地区出现干旱，而其他地区降水过多，影响南美的春季种植条件。

沿海进口大豆库存继续增加，截至9月11日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量660.8万吨，周比增加1.98%，今年为了履行贸易协议，中国采购美豆大幅增加，短期豆粕市场供应仍取决于油厂压榨节奏，短期豆粕周度库存虽有下降，但处于历年高位，截止9月11日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量106.65万吨，周比降幅8.24%，同比增加43.73%，近期美豆盘面榨利良好，后期压榨有望维持高位，豆粕库存下降增速也将将放缓，现货市场存在一定压力，但进口成本支撑弱化部分国内豆粕市场本身的供应压力，短期价格重心继续向上抬升。

我国养殖结构在非瘟疫情影响下发生了改变，随着生猪市场产能的大幅下滑，其他的猪肉替代品牛肉、羊肉、禽肉的产能大幅增加，尤其是禽肉产能增量明显，一定程度上弥补了猪肉产能下降带来的饲料消费的减少，2019年猪饲料产量占饲料总产量的33.49%，肉禽饲料产量占饲料总产量的36.99%。肉禽饲料产量占比首次超过猪饲料，其中2019年我国猪饲料产量为7663.2万吨，同比下降26.6%。

生猪市场产能恢复阶段，预计9月之后生猪市场养殖规模有望开启稳步增加的态势，豆粕需求也将稳步回升，且非瘟疫苗已进入到试生产阶段，生猪存栏回升有更好的预期，后期国内猪料需求增长将较为显著。农业农村部数据显示，7 月份全国生猪存栏环比增长 4.8%，连续6 个月增长，同比增长 13.1%。这是自 2018 年 4 月份以来生猪存栏首次实现同比增长，也是继6 月份能繁母猪存栏同比增长后，生猪产能恢复的又一个重要拐点。同时，7 月份能繁母猪存栏环比增长 4.0%，连续 10 个月增长，同比增长 20.3%。7 月份全国生猪生产继续较快恢复，能繁母猪存栏稳定增加，生猪存栏开始同比增长。禽类市场来看，目前禽类养殖市场处于去产能阶段，但存栏继续维持高位，全年禽料需求有望进一步增加。替代需求方面，饲料配方的调整也将影响豆粕的需求量，目前饲料配方中豆粕添加比较高，而菜粕已处于刚需，豆粕继续深入替代有限，但长期随着生猪产能的逐渐恢复，豆粕饲用需求增量将较为显著。