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标题: 【中信期货化工（PTA&MEG&PF）】供需错配下，聚酯内部加剧... [打印本页]

作者: zxhq 时间: 2021-4-15 14:37
标题: 【中信期货化工（PTA&MEG&PF）】供需错配下，聚酯内部加剧...
观点：
2020年受疫情影响下的纺织、服装市场，外需反弹好于内需的修复；2021年经济恢复预期下，纺织、服装需求有望继续扩张，但增长的动能或转向内需，我们预计2021年国内纺织、服装国内需求增速或扩张至13~15%之间。
后疫情时期聚酯链条景气程度有望回升；聚酯环节或更加受益，短纤作为聚酯行业体量相对较小的品种，其自身供给扩张的幅度又相对更低，或许带来更高的市场景气程度。
PTA产能扩张加剧市场供给的过剩，总量上我们预计2021年总产量或突破5700万吨，产量增速近15%；节奏上，我们预计呈现“前高后低”的状态，上半年产量增速较下半年高4个百分点。
乙二醇产能继续扩张，2021年会加速对进口的替代过程，预计2021年乙二醇对外依存度下降5个百分点；国内乙二醇市场竞争压力增强的状态下，预计国内乙二醇平均开工率环比下降近10个百分点。
操作策略：聚酯产业链价格波动区间将上移，重点关注聚酯环节上市的短纤期货；PTA供给的扩张在推高库存的同时也将改善PX市场供需关系，PTA加工费的收缩预期在提升，建议关注多PX及空PTA的市场机会;乙二醇绝对价格受益原油价格反弹而提升，但产能的投放将抑制价格的波动幅度。
风险因素：（一）终端纺织、服装需求扩张的预期的兑现程度；（二）浙江石化二期PX项目投产不及预期的影响：提升PX市场供需的改善状态，并加紧PTA加工费的收缩预期；（三）原油价格提升预期下，油制乙二醇生产调整不及预期影响。

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