中国货币金融状况深度解析 - 期货帮

2月央行回笼资金对冲政府存款回落，储备货币回升还受到春节错位和低基数影响。商行对自身和非银扩表均明显，对实体经济主要是企业和居民部门尤其是后者扩表明显。结合1、2月情况看，对居民扩表明显，对银行、企业扩表平稳，对政府、非银扩表偏低。实体经济获得资金仍较高，表内贷款中居民和企业中长期贷款与金融系统角度一样强势，反应房屋销售和企业中长期投资仍好。短期融资弱显示虽然有就地过年等政策，但春节仍影响企业开工。社融主要受表内推动，表外分项平稳或偏弱，政府融资也偏低。存款方面主要是企业活期存款回落并拖累M1，企业定期稳定、居民存款大增则共同推升M2。实体经济资金从企业流回个人符合预期。预计春节期间偏高的现金比率3月将回落。基础货币上升超M2影响拉低货币乘数。低基数推升广义社融和广义流动性同比，其边际变动依然平稳，因此不代表信用收缩结束。无风险利率继续小幅上升，与货币信贷增速差方向相反。央行政策重新转回中性且部分层面偏紧，资金面依然易紧难松。无风险利率暂无大幅回落的态势。