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标题: 【研究报告】月报：预期能否照进现实，静待供需博弈结果 [打印本页]

作者: qyhsmile 时间: 2021-3-11 12:35
标题: 【研究报告】月报：预期能否照进现实，静待供需博弈结果
本帖最后由 qyhsmile 于 2021-3-11 12:37 编辑

8月份螺纹钢市场呈现“高产量、当下需求不及预期、高库存”的特点，此供需格局下价格维持震荡调整，螺纹钢现货表现弱于期货，原材料表现强于成材；热轧卷板的产量、库存压力均不及螺纹，供需矛盾弱于螺纹钢，使得热卷表现强于螺纹钢。随着“金九银十”需求旺季的来临以及工地赶工期需求的临近，下月需重点关注需求是否能如期爆发进而推动黑色重新上涨以及限产加严政策能否有效打击原料需求。

螺纹钢：高产量、高需求预期、高库存

1、高供给格局短期难缓解

8月份螺纹钢周度产量整体维持在历史同期高位水平震荡，其中长短流程产量均处在较高水平，8月最后一周螺纹钢产量小幅下滑至380.62万吨，同比增速环比前期缩小，但同比去年水平仍有9.18%的增幅。

8月末，测算华东螺纹长流程理计吨钢利润约在70元/吨左右，华东地区谷电利润约70元/吨，谷电和平电的平均利润基本在零值附近，8月份钢厂利润依然震荡偏弱，但当前利润水平尚不足以对生产节奏构成明显影响，螺纹产量预计将继续维持历年高位水平，除非有行之有效的严格限产措施进行干预。

2、需求不及预期，九月伺“需”而动

8月份全国建材主流贸易商日均成交量维持相较历年成交量上沿水平保持正增长。

九月前钢价坚挺的因素主要来自对需求的预期，随着金九银十旺季来临，需求预期能否成功兑现则将成为接下来行情走向的关键因素。

3、库存压力持续积累

在当下螺纹钢高产量背景下，成材需求仍显乏力，当前需求不及预期，致使钢材库存压力持续积聚，除非金九银十的实际需求能够大幅超预期加速库存消化速度，否则从当前库存绝对高位水平来看库存消化难度还是较大的。

近期钢材需求终端实际恢复情况依然不理想，螺纹高产量高库存压力仍在积压，在需求没有明显增加的情况下钢价上行动力不充足，整体供需边际偏松，钢价震荡调整，但近期唐山地区发布环保限产文件的频率增加，对市场情绪有所提振，对钢价存在一定支撑。

展望九月份，需求预期仍是支撑钢价的最有力的因素，在需求没有明显踏空的情况下需求预期仍将继续为钢价提供支撑。

铁矿石：供需两旺

1、外矿供应基本恢复至历年高位水平

澳洲巴西铁矿石发运水平基本均已恢复至历年同期高位水平，到港量8月下半月由于前期发货的航程时间和海漂资源情况虽有减少，但也仍保持在历史较高水平。

内矿方面，据8月21日Mysteel数据，全国126家矿山企业，266座矿山铁精粉日均产量43.63万吨，产能利用率69.15%，均已攀升至历史高位，可见铁矿石内外矿供应方面均在逐步转向宽松。

2、铁矿需求窄幅波动，重点关注成材端矛盾缓解情况

8月下旬受唐山市空气质量不佳的影响，为保证唐山市环境空气质量，唐山市政府关于加严停限产措施的文件频出，使得铁矿需求窄幅波动。

据Mysteel数据，8月最后一周，全国247家钢厂日均铁水产量环比下降0.41万吨至251.93万吨，日均铁水产量和高炉产能利用率均维持高位，显示对于炉料的需求依然旺盛。8月最后一周铁矿石主要港口现货日均成交量153.46万吨，环比减少10.24万吨，降幅6.26%，基本回落至三季度的平均水平附近，但仍处历年同期较高位置。低利润情况下钢厂多以按需采购为主，贸易商拿货积极性有所减弱。品种方面，块矿市场需求依然较差，块矿溢价持续下降，固定块矿溢价主流块资源的关注度有望得到提高。

就截至8月28日的铁矿港口库存水平看，港口铁矿石疏港量环比下滑，同比增速转负，铁矿到港量继连续三周上涨后连续两周下滑；铁矿石45港口总库存环比累库68.76万吨至1.131亿吨，其中测算粉矿库存环比增加104.23万吨至6684.73万吨，增加明显；压港天数78天，高于7月份水平。

钢厂库存方面，全国钢厂进口矿库存维持在三季度的平均水平附近，8月下半月钢厂日耗略有回落，但整体仍算比较稳定，显示钢厂高炉生产节奏尚未出现明显变化。

当前铁矿石总体呈现供需两旺的特点，供应逐步宽松，钢厂铁水产量维持在高位水平支撑需求同样维持在较强水平，但随着近日为保唐山市环境空气质量而加严停限产措施的发布，铁矿成交恐将继续受限，疏港高位回落，铁矿石港口库存有所回升，粉矿库存增加较明显，粉矿供需关系边际转松，连铁盘面价格边际支撑力有所减弱。

展望九月份，矿价的主要压力来自于行之有效的环保限产措施直接冲击到铁矿的需求，主要表现为高炉开工或钢材产量持续性回落或港口持续累库或疏港持续走差，推动力则主要来自钢材旺季需求明显爆发推动钢价进而带动原材料回升。当前铁矿石现货价格处于高位，铁矿石01合约基差和普氏连铁价差均处于高位水平一线，短期对于矿价有一定支撑，短期矿价下跌不易，预期的不确定性干扰盘面博弈加剧，仍需等待需求落实及限产实效引领价格走向。

月报：20200901预期能否照进现实，静待供需博弈结果.pdf

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