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标题: 20190211-天风期货-原油周报-结构性矛盾相对整体平衡更值得... [打印本页]

作者: shirleyxiaoll 时间: 2020-7-24 14:29
标题: 20190211-天风期货-原油周报-结构性矛盾相对整体平衡更值得...
本帖最后由 shirleyxiaoll 于 2020-7-29 11:52 编辑

观察石油市场的整体供需平衡，一季度是累库存格局。2019 年迄今美国原油累库存 580 万桶，ARA 地区原油库存持平，亚洲地区还稍有补库。随着炼厂检修规模扩大，整体库存压力会继续。但主要也是累积在美国，欧洲、亚洲以及中东压力并不大。东西区供需失衡，这是结构矛盾之一。

美国的累库，主要是轻油。而观察全球成品油累库，轻质油品最过剩、中质油品次之、重质/残渣油品反而相对稀缺。随着美国制裁委内瑞拉的事件发酵，委内瑞拉重油的产量可能进一步下滑。轻重质油失衡，这是结构矛盾之二。

从绝对价格及远期曲线的表现来看，圣诞节后，油价 20%以上的反弹，基本上延续自东向西的传导路径。其中 DME Oman、ICE Brent、INE SC 重新转为 back 结构，但是 WTI 虽然同步上涨，但是 contango 结构反而在进一步加深。

所以哪怕在整体累库存的一季度，我们也不认为油价有深跌的可能，木桶原理告诉我们，水的高度是由最短的木板决定的。目前在全球重油短缺以及美国制裁委内瑞拉的背景下，油价可能更多受重油的供需平衡所决定。

观点:震荡，观望。

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