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标题: 【研报-铝】2020铝半年报：供需双增，下半年铝市偏强运行... [打印本页]

作者: greathaode 时间: 2020-7-22 13:37
标题: 【研报-铝】2020铝半年报：供需双增，下半年铝市偏强运行...
报告要点
◆ 氧化铝：供应紧平衡，价格有上升预期
据测算分析，我们预计氧化铝下半年内生供应缺口在 98 万吨，加上进口后供需平衡为过剩 62 万吨。全年内生供应缺口在 334 万吨，加上进口后供需平衡为微幅过剩 7.57。总体来讲，2020 年氧化铝供应维持紧平衡状态，价格有上升预期，但由于氧化铝潜在开工产能大，开工弹性大，上升的目标暂看至 2650-2750 元/吨一线。

◆ 电解铝：供需双强，价格偏强震荡
电解铝上半年供应过剩 14.5 万吨，过剩量主要集中在二三月份，二季度大幅转缺口。下半年，需求由二季度的集中爆发转向平稳。我们预计三季度电解铝月均需求为 307 万吨，月均供应为 310 万吨，月均供应过剩 3 万吨，四季度电解铝月均供应 317 万吨，月均需求 316 万吨，供应微幅过剩 1 万吨，从供需节奏上来看，四季度铝价表现或好于三季度。从全年来看，2020 年电解铝总供应 3695 万吨，总需求 3665 万吨，供给过剩 25.5 万吨，总体呈现紧平衡状态。同时，仓单低情况难以解决，挤仓行情反复发生，铝价仍将处于偏强局面。

◆ 操作建议
操作上，技术面，铝价上一周期（2015 年 12 月-2020 年 3 月）已走完，新的周期已开启，月线上呈现多头排列，操作思路应以逢低做多为主。在合约的配置上，可以多配置近月合约，少配置远月合约。理由是，近月合约在上涨时涨幅更大，但远月合约有开仓成本优势，再加上铝呈现back 结构，对于近月多头移仓有优势。对于下游企业而言，主力跌至13500-13700 一线，AL2101 跌至 13300-13500 一线具有买入保值及建立虚拟库存价值。对于上游企业而言，主力合约在15000以上可以开始分批卖出保值；对于下游企业而言，主力跌至13500-13700一线，AL2101跌至13300-13500一线具有买入保值及建立虚拟库存价值。

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