【2020年PVC半年报】去库效果明显 PVC走出低谷 - 期货帮

1、电石价格涨跌交互：原料电石价格涨跌交替，表现不及市场预期，经历了先涨后跌、再度下挫后企稳的过程。春节假期前，电石市场价格连续上涨，2月中旬达到上半年最高价位水平。但年关过后，电石理性回调，重心高位回落，下跌时间持续将近两个月，多数降幅超过500元/吨。电石厂自身陷入亏损，采取停车或降负荷措施应对，电石产量逐步下滑，5月份开始电石价格触底反弹，恢复至降价前水平。原料电石供需关系转换较快，导致电石价格波动频繁，成本端不稳定。

2、产能扩张速度放缓：2020年PVC计划新增产能为220万吨左右，上半年PVC产能新增为51万吨，其中鄂尔多斯分别在1月及4月正式投产2条线共计40万吨，河北沧州聚隆化工开车11万吨电石法工艺装置。部分装置投产时间推迟到下半年，产能将近170万吨。随着装置进一步投放，PVC供应能力将有所提升。PVC行业产能释放进度受到多重因素的影响，此外行业利润也将会影响新增产能的扩张速度。

3、去库效果较为明显：PVC市场往往先累库、后去库，今年市场表现也不例外。年初PVC社会库存偏低，仅有9.10万吨。春节假期期间库存惯性累积，回升至24.85万吨，主要因为生产企业不停产而需求基本停滞。受到疫情的影响，下游工厂迟迟未能恢复正常生产，PVC需求持续低迷，市场到货不断增加，华东及华南地区社会库存持续上涨到3月超过40万吨，达到47.82万吨，为近五年库存高点。PVC企业库存和生产压力较大，部分降低负荷。此外，春季检修陆启动，产量下滑，市场到货缩减，PVC在二季度进入去库存阶段。PVC需求逐步恢复，供应端收紧，市场矛盾缓解，社会库存持续回落至正常水平。

上半年，受到重大突发公共卫生事件叠加国际油价暴跌的影响，PVC期货经历了先跌后涨的行情。随着复工复产推进，PVC下游市场需求不断恢复。装置春季集中检修启动后，PVC产量缩减，供应端收紧，市场到货不多，顺利进入去库存阶段。供需关系走强，PVC期价底部反弹，收复上半年跌势。进入下半年，市场将面临前期停车装置恢复生产。此外，生产企业检修计划减少。PVC行业开工水平回升带动下，货源供应将有所增加。同时，下半年新增产能较多，若能如期投产，将增加供应端压力。国内经济延续恢复改善势头，基建、房地产等热度回升，新屋开工等数据持续向好，PVC终端需求预期改善。随着国内PVC价格反弹，进口利润将下滑，价格优势弱化后，PVC进口量下半年或走低，但出口市场规模也同样难以扩大，进出口贸易对国内PVC市场影响力度有限。经过二季度去库存，华东及华南地区社会库存已经回落至正常范围，继续下降空间不大，有望企稳回升。电石价格根据供需关系转变而频发变化，原料端缺乏亮点。综合而言，下半年，PVC市场货源供应趋向宽松，同时下游需求也跟进，供需矛盾不会太突出，期价运行区间震荡上移，预计年内高点在6850附近。在供需弱平衡下，PVC期货或整理过后，再度探涨，价格在6000-6850区间内波动。