2019年第二季度策略报告:供应与需求博弈，PTA、乙二醇走势... - 期货帮

观点：2019年二季度，PTA、乙二醇整体走势或呈前低后高，PTA偏多、乙二醇偏空的格局延续。

1、PX产能释放对PTA成本线的影响，以渐进式下调为主。2019年二季度 PX加工费的压缩不会一步到位，由于PX产能在二季度的增量是逐步释放的，且并未完全填补国内供需缺口。

2、PX短期供应增量的偏空影响，视其实际负荷和原料价差而定。PX检修产能涉及1227万吨，影响产量约在150万吨左右。这个检修量能够消化前期一部分PX累库量，也能缓解一些新增供应的压力。此外，恒力PX装置实际的产量释放还需跟进原料或其上游炼化的开车进度而定，如若短期MX价格的坚挺，或令PX价格下调一定程度后进入短期的平台整理区间，待原料供应与需求匹配后，价格或再进行下一轮的调整。

3、乙二醇将进入去库阶段，但或难再现供需偏紧局面。目前，在港口发货量未达旺季标准前，乙二醇库存压力难显拐点。后期，随着下游需求季节性回暖，叠加乙二醇季节性检修，乙二醇供应压力将逐渐得到缓解；加上二季度乙二醇暂无新增产能释放，乙二醇供需将出现阶段性改善，在乙二醇价格跌至成本附近后，其价格或得到一丝喘息的机会。

4、PTA环节供需向好。2019年二季度PTA新增产能只有四川晟达100万吨装置，同时有较大规模的产能计划停车检修。相对于上下游，PTA环节的产能释放不多，对PX利空，但有助于PTA-聚酯供需平衡的维持。

5、聚酯需求有增长空间。聚酯产能增长的趋势延续，且在夏季需求为终结前，需求的改善趋势将逐渐被印证，阶段性需求不看空。

策略：以多TA空EG思路为主，若短期内触及加工费和下游利润构成的价格上下边界后，多空可能出现短暂反转。PTA支撑或在5200-5300区间，乙二醇支撑或在4500附近，上行压力参考卖保盈利位。同时关注远期正套机会。

利多因素：油价大幅上行，下游旺季表现好于预期，产业链实现有效去库存，政策利好。