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标题: 20200304-海外疫情VS政策对冲 风险&机遇并存-国泰君安期货 [打印本页]

作者: jxwyf78    时间: 2020-6-23 14:13
标题: 20200304-海外疫情VS政策对冲 风险&机遇并存-国泰君安期货
投资要点:
Ø  行情驱动:近期分析A股时,我们始终强调两点:
·一是上涨行情的驱动因素源于政策层面;
·二是始终存在的风险因素新冠肺炎疫情与经济的下行压力。
符合市场预期的是国内疫情仍在掌控之中,超预期的则是海外疫情的突然爆发。从本次资本市场的表现来看,市场对此次海外疫情爆发并没有做好心理准备,同时也可见此次疫情对资本市场的显著的影响力。
Ø  展望后期,我们觉得利空与利多因素均存在:
利空表现在
·第一,海外疫情仍处爆发期,市场心理会很容易受到影响。
·第二,经济的全面好转可能需要得到3月中旬后。
利多表现在
·第一,货币政策稳中偏松。央行再度增加再贷款再贴现专用额度5000亿元,同时,下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%,除此以外,市场开始对其他政策工具产生憧憬。
·第二,财政政策将更为积极。28日,在减免部分增值税的同时,同时引导金融机构增加3000亿元低息贷款。
·第三,产业政策继续跟随出台。比如,广州也再度出台了相关的刺激政策。
·第四,国内与海外对疫情的防控,市场对疫情的反映明显相互背离。
·第五,风险资产相继接近历史较大跌幅,VIX指数创历史新高的涨幅,也从侧面验证了风险资产的短期暴跌存在透支可能。
Ø  综上所述,我们认为政策层面支撑市场,市场层面有利于短期反抽,但风险因素依然不变。多因素博弈下,我们预期目前的A股偏强震荡,但需注意风险。
中期,我们仍维持指数值得加配的预判
关注因素:海外新冠肺炎疫情的防控,国内经济、盈利,特别是政策与物价的变化;1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续磋商;美经济政策与竞选;欧洲经济政策与英国脱欧;等。

20200304-海外疫情VS政策对冲 风险&机遇并存-国泰君安期货金融衍生品研究所专题报告.p.pdf

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