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标题: 中大期货商品（玉米）报告2018年8月——新年度供应压力不... [打印本页]

作者: 谢雯 时间: 2019-7-17 10:09
标题: 中大期货商品（玉米）报告2018年8月——新年度供应压力不...
本帖最后由谢雯于 2019-7-17 10:11 编辑

   2018/19年度，供应方面，全球玉米库存消费比为近年来低位；美国玉米单产良好，八月2018/19美玉米库存消费比与平均价格均下调。整体上，2018/19年度玉米的外围环境良好。从产量上看全球玉米增加，但从期末库存和库存消费比来看，玉米供应压力小于往年。
供应方面：在玉米拍卖期间，玉米市场供应仍宽松，玉米期价仍受拍卖粮价格影响。目前基差或已反映了当前新季玉米天气升水，后续关注天气方面、以及新季玉米上市有无其他新的变化。进口玉米减少将提升国内玉米需求量。玉米替代物暂无价格优势，后续进口量减少。玉米价格目前有一定优势，谷物需求或部分转向玉米，这在一定程度上利好玉米的消费。另外，我国对美进口改性乙醇关税提升或将提振国内玉米深加工需求。
   需求方面，玉米饲料消费旺季即将来临，但难言乐观。深加工方面，玉米酒精开工率在季节性低位，玉米淀粉开工率也不高，后续有加大的空间。待后期开工率上升，玉米消费较现今水平增加。
   从期现结构来看，远月升水，从月间价差来看，市场乐观预期并未改变。基差有所拐头，最近现货价格平稳，玉米期货受库存以及猪瘟影响价格有所下调。目前期价结构升水市场看多远月，后续可能会有补库行情，若有需求配合，则现货价格上涨，若需求提振不及预期，则期价下跌实现基差回归。
   因此,后续需要关注的变量是：临储出库压力，即拍卖成交的玉米可能需要集中出库；新作上市压力，即市场大量参拍临储玉米之后，旧作社会实际供需缺口不足以消化，就可能转做新作年度的期初库存，那么对新作的需求或相应下降，这会转化为农民的售粮压力。最后，还应关注玉米饲料和深加工对行情的提振作用。
   从合约的季节性统计来看：
   1901合约：9月、12月下跌的概率较大，10、11月上涨的概率大。
   1905合约：9月、4月下跌概率较大，10、11、12、1、2、3月上涨的概率较大。

【中大期货商品（玉米）报告2018年8月——新年度供应压力不大，深加工提振行情】.pdf.pdf

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