华泰期货量化专题报告20231103：指数雪球低票息环境下的替...
摘要本文就指数雪球低票息环境下的不同替代方案进行了研究与对比，尝试了权重股、
单因子和多因子筛选等方案并得出了以下结论：
1）权重股筛选效果不如预期，单因子筛选效果有所提升但仍然有限；
2）多因子叠加递进筛选显著提升收益率。
从回测结果上看，基于多因子筛选的雪球购买策略最高平均收益率达到 14.24%。
核心观点
1）权重股筛选与单因子筛选效果不如预期： 本文首先介绍了用 25 大权重股和单因
子筛选法购买雪球，单因子包括雪球票息、历史股价波动率和前五日收盘价均值。
研究发现两种筛选效果不如预期，需改进策略以提高投资回报。
2）多因子叠加显著提升收益率： 为了提高筛选效果，文章提出了尝试多因子组合
的方法，通过递进筛选的方式，叠加各因子的筛选强度以期望提高最终的筛选效果。
经过回测验证表明，多因子叠加后递进筛选的雪球组合收益率得到显著提升，最高
平均收益率达到了 14.24%。
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