聚烯烃年报：产能释放大背景下，烯烃消费仍可期待
报告摘要：国内产能和产量保持增长。产能方面， 2024年PE、 PP产能总水平预估约在3926万吨和4451万吨，其产能增速分别约在11%和18%。 其中，裕龙石化的烯烃装置投产体量最大，可以引起关注。此外，关于新产能投产还要关注装置利润情况。产量方面， 2024年PE、 PP全年总产量预估可能分别保持在11%和7%同比增长速度。而进口端受到进口利润长期倒挂和国产替代挤压，进口对于国内烯烃供应影响可能较为有限。宏观经济复苏背景下烯烃消费总量或继续保持增长。2023年国内整体消费比较低迷，但PE、 PP消费增速仍可能是保持在8%和4.5%左右。 2024年在国内经济继续发力下，烯烃消费有望会进一步增长。库存方面，我们认为2024年烯烃库存大概率还是继续保持去库，其一是因为近些年来的库存持续去库且保持低位，烯烃消费也确实有增长，其二是2024年对于消费保持增长预期，那么库存也可能会进一步去库。关于对价格的推演可以将库存周期与烯烃下游消费相结合， 主要是在1-3月、 6-9月以及12月份补库存周期下消费的增长可能带来的价格变化。基于供需库存的推演，对于2024年烯烃价格也给予大致的区间， PE价格区间预估在7100-9250， PP价格区间预估在6300-8300，套利可以关注LL-PP价差阶段性机会
风险提示： 宏观变化、原料自身基本面、烯烃产能投放、装置检修、进出口变化、物流与运输
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